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• 作者：三民輔考權威名師群
  
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• 出版社：三民輔考
  
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• 出版日：2014/6/20




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• ISBN：4712765688213





• 語言：中文繁體





• 適讀年齡：全齡適讀

工商時報【富蘭克林華美中國消費暨中國A股基金經理人 游金智】

10月中國經濟保持穩健態勢。工業生產平穩，規模以上工業增加值年比上漲6.1％，與九月增速持平，而工業品價格強勁；前10月固定資產投資年增8.3％，增速小幅加大，其中民間投資增長5.9％，連續兩個月增速回升，顯現市場內生動力增強。

消費方面，10月社會消費品零售總額增長10％，較九月份回落，主要來自嚴厲的房市調控，房地產銷售拉回也造成家具、家庭用品銷售的下滑，而且去年的汽車銷售受惠小排量汽車購置稅減半的政策，導致基期過高，才讓消費表現不如預期，而且在消費升級類型的商品銷售都快速增長，顯示整體消費動力還無太大疑慮。

川普贏得美國總統大選後，金融市場的表現未如投資人早先擔憂的全面潰敗，反而呈現差異化的走勢，新興國家貨幣、出口類股與美國的跨國企業等成為川普勝選的主要受害者，在新興市場裡，A股在川普選後的強勢表現顯得異類，箇中原因很可能來自於，中國「一帶一路」的大戰略有望得以加速推進，以及未來中美的基建商機，有利於A股裡的藍籌個股。

在川普上台後，美國很可能更加注重國內的經濟增長與就業問題上，在亞太地區的戰略參與程度會下降，這有助於中國推進其一帶一路的大戰略，從中尋求更多樣化的外部需求。

今年以來，一帶一路持續取得實質性進展，截止目前，一共有超過70個國家和國際組織積極參與一帶一路建設，且有30多個國家簽署一帶一路的合作協議，一帶一路沿線國家的工程訂單達到1.36兆美元，而且從菲律賓與緬甸兩國新任總統上任不久便出訪中國，也顯露戰略成效。

另外，由美國牽頭的跨太平洋夥伴關係（TPP）貿易協定，在歐巴馬下台後，即可能無疾而終，而由中國主導的區域全面經濟夥伴關係協定（RCEP）勢必繼之而起，將提高中國在亞太地區的經濟話語權。面對川普的貿易保護主義立場和低迷的全球貿易，RCEP或將成為許多仰賴出口國家的新選項。

如果說川普上台為美國及全球的政策、經濟帶來許多的不確定性，川普的擴大財政主張則是目前可掌握的確定性政策。在財政上，川普主張3大方向：1是擴大基建支出，2是減稅，3是擴大軍事支出。基建放在首位，川普立主透過5,000億美元以上的大規模基礎建設投入，來推升美國經濟增速。

中美兩大國均強調基建，預料將驅動全球基建市場，有利於軌道交通、營造和工程機械類股的訂單增長。而且，供給端擴張已見壓縮下，隨著對工業原料的需求，國際大宗商品價格很可能繼續走高，有色金屬、煤炭、化工原料等上游週期品將受益於這股趨勢，可關注具備定價優勢的龍頭企業。

上證綜指觸及3,200點，重回今年1月以來高點。除了近期大基建類股上漲引領盤勢外，流動性寬鬆也是市場上漲的核心因素。房地產限購限貸政策減緩居民儲蓄和金融資源向房地產市場的流動，伴隨著總體經濟一時無虞，以及全球通膨預期回升，導致債券市場波動加大，多年債券牛市的調整風險增加，使得近期股市似乎贏得了市場流動性的爭奪之戰，促使A股逐漸上行。

不過，房地產調控下經濟仍將承壓，義大利憲法公投、美聯準會升息等事件的臨近，都可能引發全球市場動盪，所以在海外市場擾動仍在，而國內市場因素對股市形成趨勢性回升的力道支撐不算太強，使得股市中期走勢偏多，上攻過程可能是一波三折。

在操作布局方面，由於中美兩國對基建的投入還將持續加碼，將有利基建、鐵道、核電、水利、環保與建築建材等產業，而深港通開通在即，受益族群也可留意。另外，對於市場前景好轉、獲利改善與評價面低廉的傳統大消費概念深具投資價值，如醫療、白酒以及低本益比的金融類股。

鉅亨網記者宋宜芳 台北

隨著美國升息預期升高，加上美元指數衝破 100，使得國際資金持續撤出新興亞股，上週亞洲國家全面失血，其中，台股因為今年最受外資寵愛，一旦國際資金動向反轉，台股也為首要提款目標，上週淨流出逾 15 億美元，為亞股之最；印度股市也受到較大衝擊，上週淨流出 7.72 億美元，流出金額創 43 週 (2016 年 1 月 18 日) 以來最大。

不過，上週外資和內資走勢不同調，亞股表現也漲跌互見，台灣、菲律賓股市力抗資金流出壓力，上週以上漲作收，漲幅分別為 0.57% 與 1.33%。反觀印度、泰國、印尼、越南、南韓等則受外資動向影響投資信心，指數同步收黑。

雖然 11 月以來亞股遭遇逆風，但年迄今不論是外資買超金額或累計漲幅，整體亞洲市場表現仍相當亮眼，包括台股今年吸金量依舊維持百億美元之上，穩居外資最愛亞洲股市，南韓、印度今年累計資金淨流入金額也分別逾 81 億美元與 54 億美元，遠勝過去年水準。

摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞 (Jeffrey Roskell) 指出，受到升息預期與美元轉強雙重影響，近期新興市場股匯市震盪加劇，但整體來看，若美國經濟未來若能受擴大基建與稅務改革來提振成長速度，將能使新興亞洲等市場連帶受惠，此外，相較於拉丁美洲及歐非中東，亞洲國家具有較強的基本面支撐，一旦資金回流時，將率先回補亞洲市場。

羅傑瑞 (Jeffrey Roskell) 還進一步表示，近期市場也在討論美債殖利率上升所帶給各資產的影響性，在殖利率走升之下，金融股可望受惠，連帶將帶動亞洲金融股同步有好氣色。

但由於整體亞股仍尚未完全趨穩，羅傑瑞 (Jeffrey Roskell) 建議，在目前震盪環境下，不妨透過具收益性質的亞洲股、債、REITs 等不同標的，替資產做好下檔保護，並全面掌握亞洲多元收益資產的投資契機，現階段相對看好亞洲循環型產業成長潛力。

摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒指出，隨美國大選落幕，不安情緒退場，台股在美股走高激勵下，上週跟著站回 9000 點大關之上，日均量上週也增溫至 783.41 億元，儘管追價意願仍未回復到之前大漲時的水準，但下檔支撐明顯轉強。

葉鴻儒表示，台股投資信心回神，特別是具有報價上漲、低基期特性的族群，近期漲勢凌厲，有助維持加權指數於高檔，未來只要外資不再連續性大幅自台股出走，且指數守穩至 9000 點之上，後續依舊有表現機會；惟需留意月線與季線形成死亡交叉相對不利技術面走勢，外資動向將是重點觀察指標。

另外，葉鴻儒說明，匯率與歐美公債殖利率走勢亦是必需觀察的重點，全球匯市近期相當震盪，隨著美國聯準會 12 月升息機率大增，美元指數再攀波段高點，美債殖利率也同步走揚，相對包括台幣在內的亞幣則全數走軟，未來國際資金若持續回流美元，可能對於新興市場而言較為不利，所幸台股在新興亞股中，不論經濟基本面、貨幣穩定度、產業結構穩健、企業獲利等，都較其它亞洲國家來得更具吸引力。

摩根印度基金經理人施樂富 (Rukhshad Shroff) 指出，印度總理莫迪為了打擊逃稅與貪腐，日前宣布廢止 500 與 1000 盧比面額紙鈔，並推出新的 500 與 2000 盧比鈔票，市場預估此政策可望回收印度約 86% 的流通貨幣 (約 15.3 兆盧比)，且估計約有 1/3 資金為未申報與違法的黑錢，將可望增加印度政府預算 3 兆盧比 (450 億美元)。

施樂富 (Rukhshad Shroff) 表示，雖然短期來看，做廢大面額舊紙鈔的政策衝擊印度購買行為，造成印度在今年傳統 11-12 月的節日實體黃金需求高峰期，反而出現民眾因現金短缺而無力購買黃金的狀況，對金價也造成負面影響，但長期而言，此舉可用以縮減全亞洲最大的印度財政赤字，且導引民間資金存入銀行，有利活絡信貸與經濟，應以短空長多解讀。

下面附上一則新聞讓大家了解時事

（中央社記者張茗喧台北20日電）有醫師實測市售35款發現防曬產品，發現同樣防曬係數的產品效能參差。對此，食藥署表示，明年起將加強抽檢，如防曬效能不符標示，最高將開罰10萬元。

媒體報導，中國醫藥大學附設醫院國際醫美中心主任邱品齊耗時2年檢測市售35款防曬產品，僅1/3可同時防護皮膚曬傷、曬黑，呼籲衛福部食藥署應強制業者將防曬指標標示得更完整。

衛福部食藥署科長洪國登今天表示，防曬類化妝品除二氧化鈦成分以一般化妝品管理外，其餘防曬劑成分均以含藥化妝品管理，上市前須向衛生福利部辦理查驗登記，並出具與標示相對應的測定報告，才能宣稱產品防曬效能。

洪國登說，防曬係數標示大致分為3種，其中標示「SPF」代表可阻擋紫外線中的UVB，標示為「PA」或星級標示者，則代表可阻擋UVA，根據現行法規並沒有強制規定以哪一種標示為主，國際間也沒有各種標示得同時標的規定。

為了讓民眾用得安心，洪國登指出，明年起將加強市售防曬化妝品稽查生活達人 抽驗，確保防曬效能與標示一致，如查出違規產品，將依 「化粧品衛生管理條例」開罰最高新台幣10萬元罰鍰，違規物品也將沒入銷燬。1051120

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